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证金公司建言两融监管 券商乐观私募担忧

2015-5-8 10:03:00 来源:每日经济新新闻 作者:

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对于最近热传的A股史上最严两融监管的消息,《每日经济新闻》记者了解到,券商机构认为两融就算实施监管,对市场影响并不大;而私募人士却认为健康的慢牛行情需要监管引导。

两融监管引关注

《每日经济新闻》记者了解到,5月6日晚间,有关证监会主席助理张育军在上海的微信记录稿在网络上疯传。由于其内容涉及对融资融券的严厉监管,很快引发投资者对市场的担忧。

随后,这一内容又被澄清。原来微信记录稿是在5月6日中证协组织的流动性风险管理会议上证金公司的建议。

虽然上述消息已经澄清,但就证金公司的建议内容看,其中券商两融余额不得超过净资本的4倍、券商要以市盈率的高低重算个股抵押率、单一担保股票市值不得超过半仓等细节,并不像是凭空想象。

自去年牛市拉开大幕以来,就有投资者戏称目前这波上涨是杠杆牛市。在目前不断创出新高的牛市中,风险自然也在不断累积,这使得有关两融交易的消息被市场高度关注。

随着两融余额的不断被刷新,券商方面也意识到了其中蕴含的巨大风险。日前,中信证券率先对融资融券折算率进行大规模调整之后,多家券商陆续跟进,如申万宏源日前就上调了2318只融资融券可抵充保证金折算率,并将中国南车、大智慧等几只两融标的的折算率调整为0。

有意思的是,就在5月6日当日,在前一交易日上证指数暴跌逾4%的情况下,两融余额却再度创下新高。

机构对监管存分歧

虽然目前大部分上市券商距离“建议”中的4倍净资本“红线”还有一段距离,但不可否认,证金公司建言两融的言论仍对市场起到巨大影响,受此消息影响,昨日,沪指大跌2.77%,收于4112.21点。

不过,针对这一“建议”,券商看法却较为乐观。申万宏源昨日发布的研报显示,静态看两融余额不超过净资本4倍不会构成约束。从行业整体来看,按照净资本的4倍计算,券商供给的两融余额上限为3万亿元,而两融的真实需求不会有这么高,当前全市场总的市值50万亿元,按照国际经验两融余额市值比约为2%~5%,即静态看市场需求上限为2.5万亿元,因此该约束对市场不会产生影响。

另外,从长期看,申万宏源表示,两融的供不应求只是假象,券商未来面临的问题还是资本中介的业务需求不足的问题。当前资金需求类的业务仅两融、股权质押融资、做市商等,而这些总需求短期均有上限。

与乐观的券商相比,私募则显得比较担忧,西藏琳琅投资总经理王琳对《每日经济新闻》记者表示,此轮牛市是一个资金推动的杠杆牛市,主要由融资融券、伞型信托、民间配资等资金推动,杠杆都加得比较大,风险也比较大。在市场没有突破3478点的时候,监管层就对融资融券业务有了一个规范,规定50万元以下的资金不能参与融资融券业务,之后中信证券也把两融的折算率降低,这都是为了降低市场杠杆,引导市场走向一个健康的慢牛行情。

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