设为首页

加入收藏

私募基金密谋建仓六只个股

2015-4-8 9:26:03 来源:和讯股票 作者:

【字体: 】【调色板: #EDF0F5 #FAFBE6 #FFF2E2 #FDE6E0 #F3FFE1 #DAFAF3 #EAEAEF none

    百货经营依然承压,并购HOF探索模式升级公司目前拥有4家百货商店,在零售环境持续低迷下,百货经营依然承压。南京新街口店与新百芜湖店14年营收均有个位数下滑,东方商城受三公消费影响仍处下滑阶段,新百淮南店(14年4月开业)贡献收入3865万元。公司近两年积极推进零售转型,包括门店改造及品牌结构优化,以及引入餐饮、娱乐等新业态。同时,公司14年收购英国第四大百货HOF88.89%股权,为公司探索百货模式升级创造空间,HOF在买手制、自有品牌以及线上业务方面拥有较强实力,能够从经营模式以及管理经营上为公司带来实质性贡献,预计双方整合有望在15年下半年或16年全面推进:1)HOF拥有上百个自有品牌,且生产主要分布于亚洲,为将HOF模式嫁接于国内百货渠道,未来公司或将其生产线逐步将国内转移,加大自有品牌及买手制产品比例;2)HOF线上经营模式较为成熟,可与公司美西网(二三线跨境电商平台)有效对接,完成线上部分的整合。

  HOF已于2014Q4并表,在完成并购后,HOF实现建店166年以来最好的Q4业绩,单季度贡献营收43.83亿元,净利润3.18亿元,充分显现HOF管理层及员工对并购的积极态度,经营效率获得提升。全年来看,HOF营收规模146.1亿元,由于承担巨额高息负债,14年仍处亏损阶段,若15年能顺利完成债务置换,HOF有望减亏或实现盈利。

  背靠实力大股东,助力向“零售+医疗养老”双主业转型公司背靠实力大股东三胞集团,集团目前已实现商业零售、电子制造、传媒、医药、地产以及金融六大产业布局,对公司而言,有望重点在商业零售与养老医疗两大领域加快整合步伐。商业零售方面,包括集团近几年收购的麦考林、拉手网等零售资产,均存在与现有主业的整合空间;医疗养老方面,集团旗下不仅拥有徐州第三人民医院(现已更名江苏人民医院徐州分院)、安康通等国内优质资产,同时拥有以色列最大的养老公司Natali,依托于集团在医疗领域的优质资源,公司未来向“零售+医疗养老”双主业的转型步伐或将持续加快。

  水井坊:志在扭亏 中性评级

  2015-04-07 类别:公司研究 机构:平安证券 研究员:汤玮亮 文献

  [摘要]

  平安观点:

  14年巨亏,估计1Q15收入大幅反弹。公司已披露了业绩预亏公告,净利亏4.0-4.3亿。不过我们判断酒业实际亏损幅度低于2013年,估计14年邛崃项目计提了减值准备2亿左右,而13年处理郫县资产有盈利。根据我们草根调研推断,由于上年同期基数较低、新品推广情况较好、渠道趋于稳定,估计1Q15收入出现大幅反弹,同比有望实现100%以上的增长,同时渠道库存健康,未出现明显上升。

  臵酿八号水井坊(600779,股吧)有效承接了井台装的降级,有望成为15年的重要增长点。

  传统的井台和典藏水井坊,由于价格带位于400-600元,受五粮液(000858,股吧)降价的影响很大,估计井台装14年收入占比不到40%。臵酿八号终端价200-300元,虽然13年下半年才推出,由于价格定位合理,避开了五粮液的直接竞争,产品形象一脉相承,有效承接了井台装的降级,估计14年收入占比超过20%。臵酿八号类似于沱牌舍得(600702,股吧)13年新推出的舍得酒坊,估计14年舍得酒坊收入可达到2-3亿,承接了品味舍得的降级。

  总代与直营幵举,直营模式尝试为公司未来収展提供了新的渠道选择。公司原来的渠道体系都是省区总代的模式。13年年底,公司与部分区域省区总代合作停止,被迫开始由自己的销售人员去做市场,直营代替了总代制度,包括北京、湖北、广东、四川。经过1年多的运作,除了湖北,其它几个市场都实现增长。直营模式虽然是不得已而为之,但也为公司的未来収展提供了新的渠道选择,毕竟过于依赖大商可能导致未来销售波动大,且费用投入偏高。

  预计15年营收有望超过6亿,净利实现扭亏。由于中高端酒竞争格局总体趋稳,经过1年多产品和渠道的调整,幵结合近期的销售态势,我们判断水井坊15年销售有望实现大幅反弹,可超过6亿。由于连续两年亏损,15年实现盈利已成为公司必须实现的目标。14年公司大幅计提了减值准备,另外14年也对人员进行了调整,包括员工人数优化了17%,劳务派遣人员优化了58%,费用的节约将在15年继续体现。预计随着收入的反弹,15年扭亏问题不大。中长期来看,若公司能够做好主力产品价格定位和渠道体系建设,依托水井坊原有的品牌基础,收入觃模有望回到10亿以上,可以持续关注。

  我们判断帝亚吉欧对水井坊未来可能有两种定位:(1)随着外资对名酒幵购的限制放松,帝亚吉欧可以以水井坊为平台,来整合国内的名酒资源;(2)若经营持续低于预期,也存在出售水井坊的可能性。

  预计14-16年EPS分别为-0.84、0.07、0.08元,估值偏高,且公司产品、渠道思路尚不清晰,首次覆盖给予“中性”的投资评级。股价上涨的催化剂关注两点:15年收入大幅反转;帝亚吉欧对水井坊定位収生变化。

  省广股份:强化数字营销 买入评级

  2015-04-07 类别:公司研究 机构:广发证券(000776,股吧)研究员:赵宇杰 杨琳琳

  [摘要]

  事件:

  公司2014年收入和归属母公司净利润分别为63.4亿和4.3亿,分别同比增长13.4%和47.8%。公司2014年Q4收入和归属母公司净利润分别为22.9亿和1.7亿,分别同比增长15.8%和45.5%;公司2014年全年EPS为0.70元,Q1~Q4的EPS分别为0.10元(+48%)、0.17元(+49%)、0.15元(+51%)、0.29元(+46%)。公司拟每10股转增5股派现1.10元(含税)。

  公司公告拟以自筹资金2.98亿元收购上海省广智义持有的传漾广告51%股权,以自筹资金1.70亿元收购上海峰移所持有的传漾广告29%股权,公司将持有传漾广告80%股权;拟以自筹资金2.27亿元收购省广智义持有的上海韵翔55%股权;拟使用自筹资金1.13亿收购东信时代15%股权。

  点评:

  一、省广年报中最值得投资者关注是省广进入10亿级大客户时代,以及在数字营销领域的发力。

  省广收入增长并不在于客户数量增加,而在于客户结构优化+不断拓展优质大客户。2014年省广10亿级客户由1个变成2个,在东风日产基础上新增广博报堂广告(客户为广汽本田),同时2015年开始省广拓展大客户势头不错,我们预计省广2015年5亿级、10亿级的优质客户还将持续提升,省广已经正式进入10亿级大客户时代,未来将拥有越来越多“10亿级”、“数10亿级”的优质大客户俱乐部。

  省广此次收购传漾广告51%股权+投资东信时代15%股权,将极大增强省广在数字营销特别是在程序化购买方面在技术端的实力,通过此次收购、以及2014年开始在大数据以及其他数字营销领域、和省广自身内部的业务梳理整合,省广在数字营销将从“创意策划端+客户端+技术端+产品/业务端+销售端”实现非常好的协同和联动。

  省广户外广告将成为新的10亿级业务板块。此次省广公告并购上海韵翔55%股权,丰富户外媒体资源+拓展行业客户+区域和业务领域互补,使公司户外广告业务在平台化+网络化方面得到强化,符合省广大品牌、大平台战略下在户外广告经营方面的专业化平台打造和品牌运作。

  二、维持“买入”评级。我们测算公司15~17年EPS分别为1.23元、1.50元、1.80元,当前股价对应15~17年PE分别为34倍、28倍、23倍。省广2015年原有内生+外延的净利润为7亿,此次2次收购+1次参股投资,将给省广今年新增备考净利润0.71亿,今年省广净利润将超过8亿,预计在8.5~9亿之间。

  佳都科技:商业化运用有望提速 买入评级

  2015-04-07 类别:公司研究 机构:海通证券(600837,股吧)研究员:陈美风 蒋科

  [摘要]

  事件:公司近期发布公告,3月30日公司与中山大学信息科学与技术学院(以下简称“中山大学信息学院”)签署《共建“视频图像智能技术联合实验室(二期)”协议》,通过联合研究和合作项目进行共同创新,进一步促进图形图像智能分析技术相关领域的科学研究、产品化和产业化。

  点评:

  加大人脸识别技术投入,商业化运用有望提速。公司从2014年3月开始,与中山大学信息学院共建“视频图像智能技术联合实验室”,本次协议是在一年后再次加大对人脸识别等核心视频图像智能分析技术的投入。目前公司已推出了面向公安行业、金融行业及轨道交通行业的视频侦查智能处理服务器、车辆智能分析设备、ATM智能分析设备等产品,具有优异的视频处理算法和较强的适应能力,加入了视频数据挖掘及人脸识别等技术,实现大安防监控的作用,并已在项目中得以应用并获得验收。我们预计随着深度学习技术的不断进步,人脸识别技术正在迎来新的发展机遇,在金融、安防等领域的商业化应用有望提速。

  智能安防与智能化轨道交通系统有望快速增长。智能安防与智能化轨道交通系统是公司目前主要的业务领域,2014年公司在智能安防与智能化轨道交通业务上均实现了快速增长,收入增速分别为57.3%和44.7%。根据广州市制定的实施方案,将在未来三年内投资约24亿元用于建设高清智能化视频系统,新建或改造共20万个高清图像视频采集点,预计未来广东地区的智能安防投资仍将保持高景气度。而广东地区的轨道交通建设也将迎来快速发展,未来十年广州计划投资2976亿元新建16条地铁线路,深圳至2020年计划投资约718亿元,建设10号线以及7条已运营线路的延长线;佛山市将投资约500亿元新建轨道交通2号线一期和3号线工程;东莞市则计划投资约750亿元建设3条地铁线路。广东四地未来共计投资近5000亿元,对智能轨道交通产品的需求将不断提升。公司在广东地区竞争优势明显,未来智能安防与智能轨交系统有望保持较快增长。

  看好公司智能视频图像识别业务发展前景,给予“买入”评级。公司的智能安防与智能轨交系统业务有望持续保持快速增长,同时我们看好公司未来智能视频图像识别业务的发展前景。暂不考虑互联网金融业务的业绩贡献,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.43元、0.67元和0.90元,未来三年年均复合增长率为55.9%。公司在人脸识别可比公司中估值较低,我们给予“买入”的投资评级,6个月目标价为43.00元,对应约100倍的2015年市盈率。

  外运发展:新逻辑 增持评级

  2015-04-07 类别:公司研究 机构:国泰君安研究员:郑武 岳鑫

  [摘要]

  本报告导读:

  国泰君安交运预测2015年净利增速90%,大幅高于市场一致预期。同时预计未来两年公司将稳健探索账面数十亿的现金/准现金的创新运用途径,并显著地提升估值。

  投资要点:

  海淘全程供应链唯一标的,重申“增持”。外运发展(600270,股吧)是A股唯一的海淘全程供应链标的,唯一与海关六大跨境电商试点地区全面试点企业,唯一与网易考拉海淘开展跨境物流合作。上调2015/16年EPS预测至1.30/1.35元。目前A股物流公司平均PE达56倍(剔除PE100倍以上个股),外运发展资质最好而PE仅20倍。给予2015年30倍PE,上调目标价至39元。

  全年盈利料将大幅超预期。欧元过去一年贬值21%,将令公司旗下国际快递业务业绩显著超越市场一致预期。欧元汇率不仅提升海外采购的攀升速度,并且有利于降低欧洲网络结算费用的人民币成本。由于汇率影响具有滞后效应,预计全年业绩增速前低后高,中报增幅超过50%。与资产负债表不同,利润表的汇兑贡献的盈利将持续。

  跨境电商物流龙头企业。从物流环节来看,目前海淘主要有直邮、转运、保税仓等三种主流模式。虽然保税仓模式时效性更佳,但对于众多规格繁杂的消费品而言,直邮无疑是更便捷与安全的海淘物流模式。我们认为经济直邮服务,将是未来海淘市场的重要物流模式,而外运在跨境直邮物流方面是A股唯一标的。

  益丰药房:看好公司医药互联网发展前景 增持评级

  2015-04-07 类别:公司研究 机构:海通证券 研究员:余文心

  [摘要]

  1.医药互联网兴起,连锁药店有望成为C端超级端口在新医改和互联网的冲击下,医药电商、慢病管理、远程诊疗等创新业态开始兴起。我们认为,由于药品和医疗服务具备较高的专业壁垒,医药互联网的发展离不开实体终端的支持。

  我们预计,伴随新兴业态的发展,连锁药店有望成为医药互联网闭环中的C端超级端口,既承担着用户流量引入的功能,又承担着药品和患者服务输出的功能。我们看好连锁药店行业的业务丰富和附加值提升的过程。

  2.资本助力,连锁药店的整合进程有望提速我们估计,目前连锁药店行业的平均毛利率已下降至22%左右,或已在行业盈亏平衡点。包括公司在内的部分领先连锁药店企业,有望借助经营效率和资本上的优势,通过内生开店和外延扩展进行产业整合。目前公司在全国连锁药店行业的市场份额尚不足1%,我们看好公司行业集中度提升给公司带来的业绩弹性。

  3.公司有望成为连锁药店行业变革的主要受益者公司作为华东、华中地区连锁药店龙头,经营效率出众,且拥有丰富的实体药店和会员资源。公司已开始积极探索医药电商、慢病管理、初级诊疗等新业务态的发展路径。我们认为,公司有望在主业持续快速增长的情况下,通过介入医药互联网相关业务实现业务附加值和估值水平的大幅提升。

  4.盈利预测与投资建议。

  我们预计公司2015-2017年EPS为1.12、1.41、1.76元。目前A股市场上拥有零售药店业务的企业,如一心堂(002727,股吧)、嘉事堂(002462,股吧)等,均维持较高估值水平。考虑到公司主业有望维持快速增长状态,且医药电商、药事服务等创新业态具备较大成长空间,我们给予公司目标价70元,对应2015年PE63倍,给予“增持”评级。

分享到QQ空间
分享到: 
打印页面】【关闭窗口】【返回】【顶部

推荐文章

热门文章