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土地收入增速骤减 地方融资困局待解

2015-2-3 10:32:04 来源:经济观察网 作者:

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 根据近日财政部公布2014年财政收支状况,2014年全年地方政府性基金收入4.99万亿元,其中国有土地转让权出让收入4.26亿元,同比增长3.2%。

虽然与2014年预算报告的数据有所增长,但相比于2013年全年44.6%的增幅,这项收入增速已然大幅放缓。

“土地收入增长乏力,2015年预计大幅下降”,一位长期关注地方债务情况的业内人士表示。这样的说法得到了申万宏源首席分析师范为的认同:“土地财政的增速只有3.2%——不可持续的增长,2015年更少都有可能。”

一直以来,土地财政和城投债是地方基建项目的两大融资渠道,然而,目前来看,这样的模式似乎已经走到了头。2015年,城投债将迎来偿债高峰期,据联合资信估算,城投债2015年到期规模合计4450.07亿元,占2014年3.2万亿存量城投债的13.90%,若考虑存量城投债2015年的付息情况,估计城投企业2015年还本付息总额超过6500亿元,创历史新高。

联合资信工商企业评级总监刘小平认为,自身偿债资源方面,主要为可变现的土地资产,受房地产市场行情影响,二、三线城市土地市场仍将延续2014年低成交状况,因此,中西部地区城投企业、低行政级别的区县城投企业、以及部分土地供过于求的省市所属的城投企业,通过土地资产变现偿还债务的能力偏弱;自2015年以来,针对城投企业的信贷及发债政策已明显收紧,在城投企业过渡期的其他融资方式和融资政策尚未明朗的背景下,城投企业外部融资压力加大。

“城投债风险有两种,一是道德风险,一是偿付风险”。在范为看来,城投债作为一种相对低成本的融资方式,其在多数地市级政府债务结构中占比不会超过百分之三十,因而真正面临偿付困难的情况并不多。不过,在地方债务甄别结果仍不清晰的情况下,城投风险评估尚待定论。

范为指出:“进入2015年以后,城投债发行速度会降低很多,借新还旧的路实际上受到了很大的制约,同时,土地财政增长放缓,这两种情况都对偿债能力形成了限制。”

“未来偿债方式的拓展和创新是需要考虑的问题,一些地区也在考虑通过资产证券化盘活资产”,范为说道。目前,项目收益债等创新品种被看做将来替代城投债的融资主力,同时,多个省市推出PPP项目,不过,在范为等多位业内人士看来,PPP模式仍然有待制度层面的完善:“民间资本如何参与、监督,这需要建立适当的制度”。

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