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《中国投资发展报告(2014)》也称2014投资蓝皮书

2014-5-8 16:11:08 来源: 作者:

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    由中国建投投资研究院、社会科学文献出版社联合主办的 “改革与投资研讨会·2014年《投资蓝皮书》发布会”, 2014年5月7日在中国社科院举行。会上,专家们探讨了中国改革进程中面临的问题与挑战,以及在这一过程中出现的投资机会,并正式发布了投资蓝皮书--《中国投资发展报告(2014)》。
  《中国投资发展报告(2014)》由中国建银投资有限责任公司组织编写,杨庆蔚任主编、张志前任副主编,是中国建投在投资实践过程中对投资市场发展各方面的问题进行深入研究和思考后的结晶。它从投资环境、投资政策、投资市场、行业产业等方面,全面研究和分析了我国投资发展的状况,为广大投资者和读者展现社会资金流动的脉络。《投资蓝皮书》还创造性地推出了国内首个覆盖不同投资市场的评级体系,将股票、债券、商品期货、房地产、VC/PE、信托、银行理财、开放式基金纳入统一的评价方法体系。该评级结果每季度发布,通过风险处理、时间平滑等方式增强其可比性,就收益性与活跃度进行横向对比。本次在书中发布的是对2013年投资市场的回顾和2014年的预测。
  投资蓝皮书指出,2013年是中国经济的转型年,经济转型、产业调整、深化改革开放成为投资市场的主基调。在此背景下,中国投资市场也出现了相应的变化,市场流动性趋紧,投融资市场活跃度下降,各市场出现分化。股票市场依旧弱势震荡;债券市场陷入熊市,发行规模增速放缓;避险需求的逐步消失导致黄金告别了十二年的牛市;商品期货成交量和成交额均创新高;房地产市场火热,投资增速、地价和房价持续走高;信托规模首破10万亿,但增速下降;在互联网金融的冲击下银行理财产品收益率走高;私募股权市场处于周期底部,投融资双降;海外直接投资稳步增长,中国成为全球主要对外投资国之一。对于2014年的投资市场走势,蓝皮书认为,全球经济继续温和复苏,但新兴市场经济下行压力较大。在中国宏观经济趋稳、改革持续推进的背景下,预计投资市场规模继续增长。股票市场机会主要是结构性的,债券市场将持续低迷;房地产市场将平稳增长,但各区域将出现分化;银行理财规模增长速度将放缓,信托业面临转型,而互联网金融产品的竞争与风险加大;私募股权投资市场或将随IPO重启而复苏;我国海外直接投资将继续稳步增长。
  会上,《中国投资发展报告(2014)》主编杨庆蔚指出,2014年一季度我国投资增速出现了较大程度的下滑,成为经济回落的主要因素。与此同时,投资改革正在有序推进,改革红利正在释放,例如一季度民间投资增速明显高于整体投资增速,水利、环保等国计民生领域的投资增速明显高于其他领域。对于未来中国的投资实践,将会经历一个“先做减法,后做加法”的过程,即:消除过去投资中存在的一些不合理的,或者已经过时了的制度和规定,给一些不利于结构升级的投资冲动降降温。然后,推出或支持一批符合规划布局要求、有利于转型升级的投资项目。通过深化投资体制改革,为民间资本打破一些领域投资进入的“天花板”。
  来自国家发展和改革委员会、中国社会科学院、人民大学、中信证券和中国建投投资研究院的专家们,就当前改革形势及投资机会等问题进行了深入探讨。专家认为,未来五年,投资领域相关改革或将以提高资本形成效率为核心,形成与需求相匹配的有效投资,重点领域投融资体制改革也将获得突破。专家们还为投资界和投资者的资产配置给出了如下一些领域的预测信息:
  (一)2014年PE/VC市场的春天来了。专家认为,经历深度调整期的PE/VC行业开始回归理性,投资机构开始注重提升自身增值服务水平。在2013年IPO冰封的背景下,Pre-IPO类项目(对有上市预期且上市条件成熟的企业进行的投资)稀缺,早期投资布局以及二级市场定向增发类项目成为投资机构转型的方向。并购、转让、回购等方式更多地出现,使得退出渠道更加多元化。股权投资基金的LP(有限合伙人)的投资理念也从追求投机转向了更为成熟的价值投资。2014年IPO开闸,严冬过后的VC/PE机构迎来了春天,IPO退出渠道的打开不仅将提升2014年VC/PE的回报率,同时也提振了市场信心。预计2014年VC/PE的募资、投资、退出的规模都将大幅提升。
  (二)2014年股票投资须回避强周期和纯概念股。专家指出,2013年是结构性行情演绎到极致的一年。在大盘蓝筹、传统行业表现不佳的环境下,小盘股的表现却异军突起。创业板指数上涨接近90%,市值抬升70%以上,主板和创业板估值差距不断扩大。行业增速的差异决定了板块估值中枢的差异。尤其是传媒、互联网、手游等行业处于产业周期的加速成长期,营收、净利润增速迅猛的个案颇多,而煤炭、有色、钢铁、水泥等传统行业则进入行业生命周期的成熟期或衰退期。在产能过剩的大环境下,疲弱的需求增速导致了价格的低迷、盈利的倒退,这也注定了估值中枢的不断下移。相比较2013年,2014年的大多数时间经济环境更为复杂,如能调整到位并有效解决工业产能和平台债务危机,则将为未来2-3年的牛市奠定基础。鉴于改革的基调,以及2014年面临种种转型困难,策略上建议配白马成长和低估值中有改革预期的中盘蓝筹,对于强周期和纯概念的股票采取回避的策略。行业中最为看好环保、军工、大众消费以及国企改革方向的行业。这些行业或受益于当前周期性因素的推动、或免疫于当前不利的宏观环境、或符合改革的大方向。
  (三)2014年债券市场或将延续低迷。专家指出,根据中央结算公司发布的《2013年度债券市场统计分析报告》显示,中债综合指数在2013年最后一个交易日收于96.07点,全年下跌4.65%,创下2002年以来年度最大跌幅。“钱荒”、“流动性”、同业、理财等与债券休戚相关的词不断见诸报端。在央行通过抬升资金利率倒逼金融机构特别是银行去杠杆的大趋势下,银行资产配置发生了深刻的改变。银行理财产品和货币基金对债券市场产生了明显的挤出效应。叠加资金利率的抬升,债券市场经历了前所未有的困难,关键期限国债收益率中枢被不断推高,特别是下半年,债券收益率上升到一个较高的台阶。而在经济增速下降,多数发债主体基本面发生恶化,盈利指标和短期偿债指标都在走低。这些不利的因素可能导致债券市场在2014年延续2013年的低迷,“流动性”仍将继续成为2014年债券市场的关键词。同时,债券市场创新不断,资产证券化进一步扩大试点,债权直接融资工具和银行资产管理计划、永续债、NCD相继推出。这些产品短期可能对债券市场影响不大,但是长期肯定会改变我国债券市场的结构。而金融创新也许会为2014年债券市场带来曙光。
  (四)2014年黄金价格走势以波段性操作机会为主。投资蓝皮书指出,黄金价格经过了2013年的下跌修正,结束了历时12年的趋势性上涨,进入了1200美元/盎司至1300美元/盎司区间盘整。预计2014年黄金价格走势以波段性操作机会为主,全年金价较2013年末下跌幅度有限。专家说,从投资需求来看,由于2013年投资性黄金超卖,2014年或将出现黄金空头回补,同时SPDR GLD黄金ETF持仓流出减缓,暂时缓解了黄金的卖压,金价有上行的动力。从宏观经济环境来看,发达经济体的复苏将带动实际利率上行,增加黄金资产的持有成本,打压金价。而全球央行向整个金融体系注入的流动性相当于全球GDP的15%左右,央行的资产负债表在2014年将继续扩大,又反过来成为未来黄金重新体现其硬通货价值的最佳背书。两个因素影响力的博弈在2014年或仍将以前者为主。从供需环境来看,世界主要黄金ETF持仓流出速度减缓,而印度有可能将改变其在2013年严苛的黄金进口管制,实物黄金需求量有可能出现比2013年更大的增长,但实物黄金消费需求对黄金价格的影响较为有限。
  (五)高质量内容、忠诚粉丝和深度服务是新媒体商业模式三大要素。投资蓝皮书指出,新媒体在不断革新中探索更加成熟的商业模式,未来在垂直社区、大数据分析、移动视频等领域的发展潜力巨大。专家认为,高质量内容、忠诚粉丝和深度服务是构成新媒体商业模式的三大要素。围绕这三大要素,未来新媒体产业将在这样几个方面涌现大量投资机会:一是利用技术设定的信息筛选、分类和整合工具和平台;二是基于互联网的多屏幕信息整合和跨屏幕无缝内容提供平台;三是垂直人群社区;四是大数据分析平台;五是具备导流和导购能力的信息平台;六是微视频内容和社交平台。
  (六)2014年互联网投资热点集中爆发。投资蓝皮书指出,2013年的互联网行业投资异常活跃,以“BAT”为代表的互联网巨头全面布局;风险投资向互联网金融、营销、商旅、教育、生活服务等热点领域定向投资;有新商业模式的企业也获得资本青睐。展望2014年,“宽带中国”战略推进我国宽带网络进入大规模普及阶段,4G牌照发放将催生移动互联网应用和服务创新,互联网并购和合作涉及领域将更广泛,电子商务和互联网金融将向深层次领域发展,MOOC将推动互联网教育成为信息消费的快速增长点,安全可靠云计算整体解决应用推广将不断深入,健康医疗、生物信息等行业将融入更多互联网元素。预计2014年,随着中国互联网巨头整合产业链、形成生态圈的需要,互联网并购和合作涉及领域将更为广泛,有关领域将成为我国互联网投资热点。

  据介绍,中国建投投资研究院作为非营利性的研究机构,致力于组织开展投资研究和提供优质研究成果,以及促进学术交流等。投资蓝皮书每年发布一次,于2012年首次面世,今年是第三次发布中国投资发展报告。

[中国融资]

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