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顾铭德:过度融资有隐患

2014-12-29 10:08:58 来源:金融界股票 作者:

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    大盘股为代表的行情从7月份起动以来,沪深成交量最高日达12000亿之巨。融资买股规模从3000亿到近期1万余亿。融资买股结构九成以上是大盘股,其中有蓝筹,也有绩差大盘股。大盘股估值修复有合理性,但近期涨幅过大,对融资资金过度依赖有风险,有隐患。

  其一,融资规模短期内大到突破券商所能合法提供的规模,必然会产生不少违规融资现象。如任意扩大融资范围,降低融资门槛和标准,超资本金限额,改变资金用途等等。这会引发管理层对目前行情的反感。近期有关部门对券商融资进行检查就反映了管理层希望降温的意图。

  其二,融资规模超过万亿之后,难以继续扩大。任何国家的中央银行,都希望资金流向实体经济。如果资金过度流向股市,致使实体经济资金更短缺,会引发政策措施的限制。

  其三,融资买入的股票与自有资金买入的股票,其心态、持股时间及炒作策略完全不同。在沪深股市,融资买股票心态如抢钱,往往是抢一把就走,根本没想过长期投资。一旦融资总规模受限制,成交量难以继续扩大,后续资金跟不上,股价就会在高位震荡,最后发生深度调整现象。融资买入的股票量越大,等退潮时的下跌会越深。相对讲,靠自有资金推涨的股票,涨起来慢,有理性,就是大盘退潮,下跌也有限。

  其四,股市轮涨轮跌是绝对规律。以券商为代表的大盘股于国庆之后迅速崛起有合理性,但上涨到目前的幅度,已经透支明后年的业绩。这种依靠融资引起的暴涨行情,一旦形成技术头部,靠融资买入的资金又会起到助跌的作用。这种可能性对于目前大多数融资过度的股票需要警惕。沪深股市热点转换非常快,等到热点转到其它板块,比如国企改革、军工概念、医药等等。一旦板块热点转换,前期过度融资股票杀跌概率非常大。

  其五,本轮牛市具有坚实的资金面基础。社会游资、居民储蓄资金、部分企业闲置资金、社保、保险等各方面资金正源源不断流入股市。社会资金原来流向房地产理财产品的格局已经根本改变。这类资金推动的沪深牛市基础稳固,管理层也认可。但是,如果银行资金过度流入股市,会使大盘行情提前暴涨,缩短寿命。美国股市从6000余点到目前18000点用了6年时间。中国沪深股市如果不限制银行资金流入股市,从3月份2000点到6000点高位,恐怕很短时间就能达到,但是后果是什么?由银行信贷资金引发的暴涨,必然会导致信贷资金回流时的暴跌。这种行情管理层不可能认可,必然会出台降温措施。由此,还是那句老话,牛啊,慢慢走,否则,欲速则不达。

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