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券商三模式争夺6000亿私募服务生意

2014-12-19 12:13:33 来源:21世纪经济报道 作者:

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    私募基金正成为资本市场发展最为迅猛的一支生力军。

  私募排排网数据显示,截至2014年11月底,今年新发产品数量达到4195只,融资规模达到2800多亿。至此,国内对冲基金总规模已经达到6150亿元,在去年3200亿元规模基础上,规模增长了92%。

  伴随着私募基金群体的快速发展,大型券商纷纷开拓了一系列与私募基金相关的全链条业务,涵盖资产托管和运营外包、研究服务、产品发行、投资交易、杠杆融资、研究服务等。不过,各家券商服务私募基金的部门设置和业务发展模式各有特色,其中,招商和国信证券(002736,股吧)的托管和外包业务表现得尤为突出,广发证券(000776,股吧)和国泰君安打造的综合平台以交易见长,而中信证券(600030,股吧)的优势则在于杠杆融资。

  招商、国信托管强

  托管和外包业务是当前券商PB平台介入私募基金业务的一环,该业务起步较早、托管规模排在行业前列的是招商证券(600999,股吧)和国信证券。

  “早在2011年,我们就开始为有限合伙对冲基金提供基金行政外包服务。2012年,我们成为业内首家取得私募基金综合托管资格。”招商证券托管部总经理秦湘介绍。

  相关资料显示,招商证券托管部的业务分成托管和机构外包运营两部分。其中,托管业务涵盖交易清算、估值复核、审核及执行指令等标准化服务。而机构运营外包服务则包括合同拟定、基金账户管理、交易支持、登记结算、基金投资监控等。

  在海外,私募基金的托管和运营服务通常是外包给第三方机构负责。而国内大型券商如招商、国信、广发、中信等券商均取得私募基金综合托管牌照,并承接托管和外包业务。

  “招商证券的特点是托管和外包业务比较强,对于产品设计、分拆估值、母子基金的绩效等复杂问题都能处理。”秦湘透露,招商证券合作的私募基金涵盖了国内主流大型机构,如重阳投资、景林资产、淡水泉、凯石、朱雀、敦和等。

  2014年,私募基金备案制后,券商在私募基金的托管和外包服务业务发展迅猛。截至12月17日,私募基金自主备案发行的证券投资产品达到1314只,招商证券托管的产品数量达到252只,在业内排名第一。

  11月以来,A股的火爆行情,让私募基金托管和外包业务出现加速发展的态势。

  “最近一两个月,私募基金产品发行明显提速,每日通过招商证券托管部平台成立的产品数量达到十几只。”秦湘介绍,截止至12月17日,招商证券托管的私募基金产品数量约为250只,托管资产规模约为700亿元。其中,有70%是证券投资产品。

  招商证券托管部负责业务托管的人士透露,由于私募基金托管和外包业务的快速增长,最近一段时间,托管部员工每天加班到晚上9点。

  “我们储备的私募基金产品有几百只,在基金业协会排队等待发行的产品超过50只。”秦湘表示,到12月底,招商证券托管的私募基金产品数量将会突破300只。

  广发推“私募工场”

  与国信和招商不同,广发证券的PB业务放在经纪业务部门架构下的机构业务部,其对应的客户是500万以上的个人客户、对冲基金、上市公司股东等。

  “我们开发了一套支持多券商交易、多产品交易、多基金经理交易的平台,这可以为私募基金提供类似公募分仓的平台。”广发基金机构业务部董事总经理杨斌告诉记者,私募基金与多家券商、信托、银行等机构合作,通过这套系统,可以实现十几个账户当成一个账户来管理。

  据杨斌介绍,针对不同客户的需求,广发证券打造了四种不同的交易模式,如快速接入交易通道(DMA)、(证券、期货、固定收益等)多品种交易、DTS策略交易平台、算法交易外包等。

  在业内看来,上述有关交易系统的服务强调的是经纪业务的交易属性,其盈利模式主要为对冲基金的分仓收入。

  据记者采访了解,最近一年,广发证券开始重视与私募基金的合作,机构业务平台的定位开始转向综合服务平台。

  广发证券总裁助理王新栋在近日举行的对冲基金峰会介绍,今年3月,广发证券获得证券投资基金托管业务资格,为对冲基金提供资产托管与运营外包服务。8月,广发以自有资金建立对冲基金种子基金,帮助初创期的对冲基金培养业绩。

  “广发证券机构业务部的定位是为对冲基金提供全产业链条的服务,包括账户管理、研究服务、交易服务、产品设计及销售、种子基金支持、杠杆交易及融资融券解决方案等。”杨斌介绍。

  记者采访了解到,广发证券根据对冲基金的发展阶段将私募基金分成初创期、成长期和成熟期三个不同的群体。其中,初创期是指过往没有公开业绩记录的投资者,广发提供产品通道和交易系统,以获得首只产品的业绩记录。

  而成长期私募的侧重点是发行产品、扩张规模。但对于管理资产规模达到50亿元甚至是百亿规模的私募基金而言,他们的需求集中在投资、风控等。

  记者从业内了解到,当前阶段,广发基金对冲平台的客户以初创期的私募基金为主。

  中信突出融资功能

  与招商、广发不同,中信证券关于私募基金的资本中介业务是在证券金融业务线,其突出优势是更好的满足客户放杠杆的融资需求。

  “我们部门的前身是信用交易部,早在2011年就开始拓展PB业务。”一位了解中信证券PB业务的人士介绍,今年很多券商召开私募基金峰会,注重与私募基金的合作。对中信证券而言,今年是第四届私募基金峰会。

  在这位人士看来,针对对冲基金的PB业务涵盖研究服务、IT系统支持、产品发行、运营外包和资产托管、交易、投融资工具等一个链条的内容,不是一个部门所能完成。

  “中信证券把PB业务放在证券金融条线,相当于是私募基金的平台和接口。除融资以外的需求,该公司会整合公司内部和外部的资源帮客户实现。”前述了解中信证券PB业务的人士透露。

  记者采访了多位与中信证券合作过的私募基金,发现中信证券的PB业务中突出优势在于融资。

  “现在自主发行的私募基金产品,可以投资融资融券、股指期货、商品期货、场外收益互换合约等,这相当于私募可以借助不同工具来放大杠杆。”一位曾在中信发行产品的私募董事长称,中信在资本中介的特色是强调融资的功能。

  “中信证券的托管和外包服务收0.2%-0.3%,产品1.5%的管理费,私募基金实际可以拿到1.2%。”前述在中信证券发行产品的私募基金董事长说,中信在产品发行、托管、外包和交易佣金的收费都比较低,他们与私募基金合作的收入来源是看融资。

  记者获得的中信证券PB业务资料显示,中信证券是国内首家引入孵化机制的券商,以20亿自有资金滚动投放,重点扶持处于婴儿期、初创期的私募基金,这笔资金承诺6个月锁定期。对于成长性良好的私募基金,这部分资金转化为FOFH,继续扶持私募基金成长。

  区别于其它券商的是,中信证券以自有资金构建25亿元融券池,涵盖全部标的证券,并通过转融通、交易做市、衍生品等方式获得券源,满足客户定增套利、事件套利、趋势套利的需求。

  除此以外,私募基金在中信证券PB平台还可以通过境内股票收益互换业务来实现放大杠杆。其中,股票收益互换包括固定利率与股票收益间交换,实现融资增持或者卖空指定证券,杠杆率可达3-4倍,持有期和交割期则由私募基金灵活定制。

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